对我国经济基本面的思考

戈壁胡杨

虽然美股已连续3日上涨，仍抹不去人们对未来经济的担忧

近来，A股好像进入了上升期，而且交易量都在千亿以上

我确实有点奇怪，是不是经济开始起步了呢？

手上的平安开始解套了，如果是进入上升期，

就等着吃天鹅肉了

如果是假的，解套先。

与同好商榷

戈壁胡杨

转载：北京大学光华管理学院金融学教授Michael Pettis
中国近期出现的经济问题原因之一在于美国对中国出口产品需求下降，这些问题再次引发了对中国政府应如何从出口依赖型增长向更关注国内消费转变的讨论。要是说说就能做到就好了。过往的历史显示，这样的转变会非常痛苦，中国也不会例外。
中国政府现在受到很大压力。过去，中国的经济增长及其金融体系与美国一样，在极大程度上依赖于美国家庭无限的举债消费能力。不过自2008年以来，随着美国人增加储蓄修补他们破碎的资产负债表，美国的贸易逆差将迅速下降，从目前相当于国内生产总值(GDP) 6%-7%的水平回到1%左右的历史平均水平。受此影响，中国四季度的GDP增幅出现停顿，官方和民间数据都显示出口下降对就业造成了重大打击。
尽管5年来中国决策者一直声称，正在积极寻求扩大经济对内需的依赖度，上述趋势还是出现了。实际上，就像美国和日本在他们各自严重依赖出口的时期一样，中国并未作出什么努力来实现上述转变，而是依赖出口主导型增长模式催生了建筑业的繁荣，以证明房地产价格不断上涨的合理性。如果中国当初真正向扩大内需转变，出口产业可能已经转衰，而面向国内的更强劲的金融和服务业可能得到发展，资本和劳动力也会相应地配置到了经济的各个领域。
现在中国正试图更迅速地、甚至是不顾一切地采取行动来扩大内需，应对预计会出现的出口产品需求下降的局面。去年11月中国推出了规模达5,860亿美元的财政刺激计划，还敦促银行大力扩大信贷，为任何需要贷款的人提供资金。
但是，实际效果刚好相反，中国的出口依存度并没有下降。中国的贸易顺差还在上升。2008年上半年略低于170亿美元的月度顺差水平本来已经很高，但到下半年上升到了接近330亿美元，今年1月更是超过了390亿美元。刺激措施未能见效的原因是，资金没有投向它需要去的地方，也就是家庭消费和服务业，这些领域需求的上升可以更多地消化中国产品。
中国几乎不存在服务业，而事实证明要直接刺激消费简直是难于登天。于是，北京扩大内需的努力结果是大部分刺激性开支进入到投资及制造领域，特别是主导中国经济的大型国有企业。看看迄今已宣布的财政刺激计划中的部分内容吧：鼓励企业重组、提供补贴贷款支持有色金属行业进行技术创新；对电子和信息产品出口业提供退税；增加对纺织企业的出口退税。
这些措施在刺激“过度”生产（也就是超出中国国内消费能力）方面的效果大大超过中国政府通过家电下乡、下调汽车购置税等措施刺激家庭开支方面的直接努力。其结果是要维持就业和提振消费。但这些是通过提高制造能力（以及工厂工人的消费）间接实现的，而并未直接刺激消费。
因此，虽然出口在下降，但中国产能的下降速度要低于消费下滑的速度。由于中国的贸易顺差可以定义为其生产超出国内消费的部分，因此，中国的贸易顺差实际上却扩大了。不论中国如何着力推动，中国对出口的依赖实际反而增大了。
中国能够并且最终将会实现从出口主导型增长的转变，但人们不应认为它能在近期或轻而易举地做到这点。中国的发展模式是建立在迅速扩大投资并增加储蓄、遏制消费的基础之上的。而正是因为这个原因，中国从未大规模发展服务业或是像发达国家那样可以通过消费金融将资金导向消费领域的金融体系。这都是中国经济领域中根深蒂固的一些缺陷。尽管北京愿意转变经济模式，但它不能迅速做到这一点，除非它能忍受制造业产出大幅下滑。
很显然，中国不希望这么做，而且这么做从中长期而言也肯定会损害世界经济。毕竟，全世界都将受益于中国的稳定及其对全球贸易体系的坚持。很明显，中国必须尽快实现这一转变，但尽管如此，短期内很难看到结果。从一种发展模式到另一种发展模式的转变是一个长期而痛苦的过程。

戈壁胡杨

去年11月中国推出了规模达5,860亿美元的财政刺激计划，实际效果刚好相反，刺激措施未能见效的原因是，资金没有投


向它需要去的地方，也就是家庭消费和服务业，这些领域需求的上升可以更多地消化中国产品。

戈壁胡杨

这些措施在刺激“过度”生产。----------------------

总觉得社会已经超共产主义了，超市里各种货玲朗满目，目不接暇

但是，有时售货员多于顾客。

据说美国的sears倒了。

珠三角的百安居在缩减

戈壁胡杨

制造假象也许可以社会稳定

但是对投资人来说是一件很可怕的事

亦汐

还不能确定，于我，不会感觉从此进入飞跃也不会垂头丧气，走一步看一步。

亦汐

原帖由 亦汐 于 2009-3-13 15:58 发表

                               
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还不能确定，于我，不会感觉从此进入飞跃也不会垂头丧气，走一步看一步。

简单讲：不过分乐观也不过分悲观，谨慎态度了。

戈壁胡杨

转载：

最近人人都在谈论经济不好。究竟坏到了何种程度?去看看一些华人的目前情况就明白了-经济低迷，这决不是空穴来风。

杨先生一家从台湾移民来美已经7年了。他们是一个小型的家庭公司。主要经营保健品与化妆品，以及一些家用护理产品的大批发。跟他们签约代销的几乎都是华人公司，大约有上百家。前几年经济情况不错的时候，杨先生的公司业绩不错，每年销售量都在成长。他在2004年租了更大的货仓，把公司搬到了更好的地区。

公司的职员也多聘请了几个。

杨家公司代理的产品主要是销往2个地区: 东南亚各国与欧洲国家。

因此，公司的职员也特别聘请了讲广东话，马来语，越南话，台湾话，日语，法语，西班牙语的人。在订单最好的时候，每天都得多次进货发货，忙得不可开交。

随着美国房贷逐渐刮起风暴，很多人家因为付不起贷款而导致房子被银行收走，成为法拍屋起，杨家的公司订单开始减少。在最初的时候，杨先生还没有意识到金融风暴会如此猛烈的到来，甚至使他们也跌入谷底。

在整个2008年，公司的营业额每个月都在减少，至圣诞节后，就几乎没再接到任何订单! 现在，2009年的1月，2月，不但完全没有收入，还得付仓储费，员工薪水，各项公司开销，如水电煤气，电话网路，种种费用繁多，花光了2008年所有的收入还不够填满。从3月份起，公司开始裁员了，因为他认为在短时间内情况不会好转。

现在让他头痛的是，满货仓的存货堆在那里，没人买却还得付仓储费，而且费用不低呢! 他每天去上班，还不如说是去找头痛! 坐在那里给一些同行朋友打电话，每个人都说他们的情况也很惨淡，基本上没有订单。

唯一能让杨家公司还能喘气，存活下来的财源，竟然是他们在中国大陆的几个代销点! 令他们意外的是，不管美国和欧洲的经济情况如何差，中国人好像没受到什么影响?那些保健品，美容护肤品，照样在中国每日出货。

杨先生满脸无奈的对我说: 早知道中国是这样的情况，代销点就该多开几个才对。现在只能等中国货仓里的货物出清后，慢慢把囤积在美国的货物运到中国去卖掉。

还好有中国市场啊! 要不然，往后的这一年，日子还不知道该怎么过? 听着杨先生的感叹声，我实在是无话可说。

杨先生很深有体会的对我说，将来要做生意，得在中国有分公司才行，否则遇到现在这样的情况，就死定了!还好，我现在还有中国的业绩养美国。不过，日子还会更惨淡啊。。。

亦汐

美国的经济的确如文中所讲.我们的美国客户08年的订单明显减少,09年稍微抬头.不过对于我们这样的小型公司还吃得饱.据这个美国客户讲,幸亏他们在08年初的时候,把重头转向了互联网销售,才得以让公司正常运转,而且互联网生意出乎意料的好.

至于这样的形势要持续多久,我想大约会是在明年冬季吧

[ 本帖最后由 亦汐 于 2009-3-13 22:16 编辑 ]

戈壁胡杨

成思危今天接受小崔采访时说

估计2011年经济复苏，

可能2010年下半年股市慢慢走向正常

红河谷

温家宝：随时可提出新刺激政策 发表时间:2009-03-14 08:12 来源:中国证券报据新华社电 十一届全国人大二次会议13日上午在人民大会堂举行记者会，国务院总理温家宝会见中外记者，并回答记者提问。温家宝表示，面对这场金融危机，中国政府做了长期应对困难的准备，预留了政策空间。中国政府已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”，根据形势变化，随时都可以提出新的刺激经济的政策。 温家宝表示，在外汇储备这个问题上，中国第一位的是维护国家的利益。始终坚持外汇“安全、流动和保值”的原则，防范风险，并且实行多元化的战略。同时，中国也要考虑国际金融市场的稳定。因为这两者是相互联系的。从现在看，中国外汇总体上是安全的。中国将进一步扩大开放，利用两个市场和两种资源，充分发挥外汇储备的作用，使外汇储备既能做到“安全、流动和保值”，又能支持国家建设和改善人民生活。  他说，大家十分关注今年是否能够实现GDP增长8%左右的目标。实现这个目标确实有难度，但是，经过努力也是有可能的。最为重要的就是经过几个月的努力，中国人的心开始暖起来了。心暖则经济暖，希望全体中国人都以自己的暖心来暖中国的经济。 谈到9500亿元预算赤字时，温家宝说，首先，中国的财政赤字还在可控的范围内，债务也是安全的。这同中国这几年来不断削减赤字有关。第二，要深刻理解积极财政政策的重要性。在当前应对金融危机最直接、最有力、最有效的办法就是加大财政的投入，而且越快越好。事情还有另一个方面，防止经济下滑，随着经济好转，财政收入也会增加。这就是辩证地看待财政赤字的问题。第三，在财政投入上必须把握两点：一是要把财政投入用在解决金融危机最重要、最关键、最紧迫的环节；二是要通过财政的投入给子孙后代留下宝贵的财富。  温家宝说，人民币汇率政策目标是在合理、均衡的水平上保持人民币币值基本稳定。这必须由市场和中国自己决定，任何国家不能对人民币升值或贬值施加压力。 谈及国际货币基金组织的增资问题时，他提出四点原则。第一，要改革国际货币基金组织的内部治理结构，防范融资及投资的风险，贯彻权利与义务对等的原则，更多地关注发展中国家的利益。第二，国际货币基金组织的增资不是一个国家的事情，中国主张组织内的各成员国依照份额共同承担责任。第三，其它国际金融机构也要采取多种融资方式进行融资。第四，任何国家对国际货币基金组织的增资都应从本国实际出发，本着自愿的原则。 温家宝说，中央十分关注港澳地区在这场金融危机中所遇到的困难。香港是国际金融中心，应对金融危机最重要的是要保持金融的稳定，维护国际金融中心的地位。为此，第一，要加强内地与香港的金融合作。关于实行人民币贸易结算试点的方案，中央有关部门已经完成制定工作，经国务院批准以后，将尽早实施。第二，加快推进内地涉及港澳的基础设施建设。港珠澳大桥融资问题已经解决，各项准备工作加紧进行，年内一定开工。第三，今年内将会签署CEPA补充议定书，主要是扩大对香港服务业的开放。第四，中央已经批准珠三角地区改革和发展的长远规划。该规划将有利于发挥三地优势，加强合作，优势互补。第五，中央准备采取新的举措，支持澳门经济适度多元发展。

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红河谷

前几天听了中国社会科学研究院经济研究所副所长长达两个半小时关于国际金融危机及对中国的影响的报告说：经济形势不容乐观！

[ 本帖最后由 红河谷 于 2009-3-14 22:43 编辑 ]

红河谷

经济复苏露端倪 长线资金开始战略布局
发表时间:2009-03-14 07:48 来源:证券日报

本报记者 张晓峰

本周,有关CPI、PPI、货币供应量、进出口贸易、固定资产投资、工业产值、零售额等备受关注的2月份重大经济指标相继出台,而与此对应的A股市场却呈现缩量震荡,上下两难的焦灼状态。与此同时,随着全国政协十一届二次会议和十一届全国人大二次会议的相继闭幕,A股后市走向似乎显得更加复杂和微妙。

的确,刚刚公布的月度宏观经济数据整体上依然不容乐观,但通过深入对比观察不难发现,在前期出台的一系列关于保增长,扩内需,调结构,重民生的宏观政策刺激下,我国经济形势已经出现了率先回暖的积极变化,加上随时都可以提出新的刺激经济政策的预期,以及目前流动性依然保持旺盛,国际股市初步出现触底反弹,这些因素将对A股市场形成强有力的中长期支撑。

中国经济

最坏时期已经过去

从最近各种宏观数据不难看出,尽管整体形势仍不乐观,但从微观行业的变化看,中国经济最坏时期已经过去,复苏信号进一步明朗:

其一,PMI采购经理指数,连续三个月上升。2009年3月4日,中国物流与采购联合会公布的数据显示2009年2月份中国制造业PMI指数为49.0%,最近3个月连续回升,逼近50%的扩张线。各项指数均有所上升,升幅多在3个百分点以上,其中新订单和生产指数已经回升到50%临界点以上。

PMI 指数连续3个月回升,显示制造业最坏时刻已经过去。自2008年11月触及38.8%的历史最低点以来,我国制造业PMI指数已经连续3个月回升,并接近50%的扩张线,表明春节之后的工厂复工效果较为明显。分行业来看,多个设备制造相关行业PMI指数超过50%,体现了国家4万亿投资开始产生比较明显的拉动作用。

其二,企业复工迹象明显,用电需求将逐渐回暖。2月份的生产量和采购量指数分别为51.2%、49.5%,已经越过或接近扩张线,表明节后企业开工率有了明显的提高,这将有力带动用电需求的逐渐回暖。根据我们了解,1月份南方地区发电量同比增速的大幅下滑与春节因素有很大关系,而2月份广东、浙江等地发电量的均呈现出10%以上的环比增速。

其三,订单状况继续好转,企业进入回补库存阶段。2月份的新订单指数上升至50.4%,预示未来企业开工情况也将持续好转。出口订单指数(43.4%)依然处于收缩区间,根据申万对于世界经济的判断,外需短期之内难见显著复苏。伴随着订单的回暖,企业的产成品和原材料库存均有所上升,显示前期剧烈的“去库存”已经暂告段落,企业开始进入适当回补库存的阶段。

另外,有关数据显示,房地产在价格没有变化的情况下,成交量在不断增加,京、沪、深、粤等地表现得更加突出。

中金公司发布最新报告预计,3月PMI有望继续反弹至52%—54%,回升至50%的“牛熊分界线”之上。据此认为,一季度经济增速反弹趋势已进一步确立。

欧美股市

初显见底回暖迹象

本周二,花旗集团首席执行官潘迪特在一份内部备忘录中指出,花旗在1月及2月盈利,并是2007年第三季以来最佳成绩。同时经过内部严格的压力测试后,他对花旗资本实力很有信心。花旗集团股价当天飙升38.1%,带领美国三大股指狂飙5%以上,创下四个月内最佳单日表现。

同日,欧洲股市止住了连续三个交易日的跌势。泛欧绩优股指标FTSE Eurofirst 300指数、英国富时100指数、德国法兰克福指数、法国CAC指数的涨幅也达到了5%的水平。

更值得注意的是,欧美国股市出现了连续三日上涨。周三,道琼工业指数微涨0.06%,周四美股三大股指涨幅超3%,道指重返7100点上方。欧洲股市方面,在美国股市带领下,泛欧绩优股指标FTSE Eurofirst指数、德国法兰克福、法国CAC指数在周三出现小幅上涨后,周四也再度大幅上涨,截至北京时间16:30左右,欧洲三大股指随之高开。英国伦敦富实100指数涨1.54%,报3769.41点;法国CAC指数涨1.75%,报2741.34点;德国法兰克福DAX指数涨1.33%,报4008.75点。

最近欧美股市的上涨,尽管与花旗盈利的消息有一定关系,但更重要的是最近两个月来股市已经严重超卖,包括通用电气这些蓝筹企业的股价都创出了几十年的新低。

同时,美国财长Geithner日前在接受电视采访时表示,帮助银行处理资产负债表上的 “有毒资产”的计划已接近完成。这样的计划在帮助银行清理掉有毒资产方面是富有“驱动性”的。摩根大通的CEO Jamie Dimon 也已看到了一些经济复苏的温和迹象,银行业目前正在进行的压力测试将在银行业中产生很多信用并且如果奥巴马政府和国会合作成功的话,美国经济今年年底将走出衰退。

由此,在全球金融海啸的剧烈冲下,欧美各大指数都初现了60%以上的深幅下跌,随着空方力量的急剧释放,加上各国政府经济刺激和金融救援措施的逐渐发酵,全球经济已经度过最艰难时刻。欧美股市的连续反弹,对包括A股在内的全球市场见底企稳发出了积极信号。

目前流动性

继续保持宽松态势

本周四,二月经济数据继续密集出炉。货币信贷数据、工业指标、消费数据同时亮相。在这三大数据当中,直接关系本轮行情进程的流动性数据更引人注目。根据央行公布的数据,2009年2月末,广义货币供应量(M2)余额历史性地冲上了50万亿大关,达50.71万亿元,同比增长20.48%,比上月末高1.69个百分点。显示流动性继续保持宽松态势。

央行公报还显示,狭义货币供应量(M1)余额为16.65万亿元,同比增长10.87%,比上月末高4.19个百分点。不过,1-2月份净投放现金923亿元,同比少投放1411亿元。贷款方面,2月末,金融机构人民币各项贷款余额33万亿元,同比增长24.17%,增幅比上月末高2.85个百分点。当月人民币各项贷款增加1.07万亿元,同比多增8273亿元。其中,票据融资增加4870亿元。1-2月份人民币各项贷款增加2.69万亿元,同比多增1.64万亿元。存款方面,金融机构本外币各项存款余额为51.16万亿元,人民币存款余额49.81万亿元,同比增长23.01%。

有分析人士表示,2月1.07万亿元的新增贷款量还是比较惊人的,远远超过我们预期的8000亿元人民币,说明政府的鼓励力度很大。流动性这么充分,为股市的进一步活跃提供了巨大能量和动力。

大宗交易升温

长线资金布局

沉寂两周后,大宗交易平台最近骤然升温。

继3月10日在23只大蓝筹股上对战后,QFII再战大宗交易平台。不过,这次却出现大面积溢价成交,21只成交个股中有20只出现溢价,此外,中金公司上海淮海中路席位在继续卖出沪市股票的同时,开始买入深市的6只蓝筹股。

本周三 ,QFII聚集的中金公司上海淮海中路营业部和中金公司北京建国门外大街营业部再现于两市交易所大宗交易平台,总计有21只成交个股涉及两大营业部席位。

在上交所大宗交易平台,卖方均为中金公司上海淮海中路营业部席位,除西部矿业由招商证券武汉中北路营业部接走外,中金公司北京建国门外大街营业部总计买入北京银行、浦发银行、中国平安、中信银行、中信证券、武钢股份、中海油服、招商银行、交通银行、中煤能源、中国银行、工商银行、中国国航、中国船舶等14只个股。而在深交所大宗交易平台,中金公司上海淮海中路营业部却变身买方,总计买入深发展A、西山煤电、万科A、苏宁电器、五粮液、中兴通讯等6只个股,卖方则为清一色的机构专用席位。

值得一提的是,与周四收盘价相比,21只成交的大蓝筹股中,除西部矿业外,其余20只均为溢价交易。其中18只个股溢价幅度超过1%,而深发展A、西山煤电、北京银行三只个股溢价幅度最高,分别为4.43%、3.86%、和3.56%。

查阅资料发现,去年以来,QFII已多次以对决的方式现身于大宗交易平台,但如此大面积溢价成交还是首次出现。这样坚决地吸入大盘蓝筹,暴露了QFII战略布局的行踪。

在国内机构方面,尽管股市出现反复振荡,但基金销售在本周渐入高潮。续上周20只基金同时销售后,本周又有四只新基金获批,将于月中发行,这意味着本月的基金销售将迎来开年以来的最高峰,将有24只基金同时在银行渠道发售。

当前市场

处在筹码沉淀期

种种迹象表明,当前A股市场并不具备继续大幅下跌的可能。由此不难发现,当前市场的缩量盘整,实际上是经过前期持续反弹之后的一种必要的筹码沉积阶段。假如没有充分的获利盘消化,就无法积蓄新的上行动能。同时,盘中金融、石化、地产、有色等绩优蓝筹股的频频异动,绝非一般意义上的维稳护盘,极有可能是一些嗅觉敏锐、实力庞大的长线资金重新战略布局的体现。

如果说对以上主流资金的动向还只是一种推测的话,那么有一点是完全可以预见的,随着四万亿政府投资的驱动和发酵,宏观经济指标将极有可能在一季度触底回升。特别是气候的逐步转暖,各大项目将正式开工启动,因此可以推断,3月份的宏观经济指标将明显好于2月分,一旦4月份经济形式继续好于3月份,意味着整个宏观经济的全面复苏,这将对A股上行形成巨大的助力和支撑。

当然,随着宏观经济的彻底复苏,前期全球性的巨额注资救市政策带来的通胀局面将逐步显现,宽松的货币政策可能将面临新的拐点,作为以资金推动性发轫的行情,也会进入新的演义阶段。

因此,有业内人士预测,当前的市场仍处于反复筑底阶段,在此期间不排除有可以诱空的可能,主力资金可能要等到上市公司年报和一季报明朗后,并将以后续行业振兴规划细则的出台为契机,发动新一轮的上攻行情。时间方面,大概在10月份以后,新一轮行情将随着货币政策的调整或其他变数而变化。

红河谷

13楼说的东西到底可靠程度有多少？

真的假的？

戈壁胡杨

原帖由 红河谷 于 2009-3-14 22:41 发表

                               
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前几天听了中国社会科学研究院经济研究所副所长长达两个半小时关于国际金融危机及对中国的影响的报告说：经济形势不容乐观！

经济形势不容乐观！

戈壁胡杨

本周二,花旗集团首席执行官潘迪特在一份内部备忘录中指出,花旗在1月及2月盈利,并是2007年第三季以来最佳成绩。-------------------------------------------------------------

没计入坏账

欠账不用还吗？

亦汐

坏帐准备计提以后,是有2个可能,一个是有可能会收回,2是永远收不回来.
其实这是会计的处理方式,一般人看不出猫腻.比如说利润做多做少,利润分配的时间等等,,,,,

尤其是中国的上市公司,深究其背景基本很黑暗

亦汐

原帖由 红河谷 于 2009-3-14 22:56 发表

                               
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13楼说的东西到底可靠程度有多少？

真的假的？

老红,基本上不值得参考.

亦汐

这几个月上的课刚刚是公司上市,兼并收购,评估审计等,多少撩开了几层神秘的面纱,等有时间好好写写感受

戈壁胡杨

原帖由 亦汐 于 2009-3-15 23:19 发表

                               
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尤其是中国的上市公司,深究其背景基本很黑暗

美国的公司恐怕也好不到哪里去

这次金融海啸就是那些美国杂种骗人的结果