转一篇对A股很看好的文章

FCH

转一篇对A股未来数年很看好的文章，结论未必需要接受，论据可以做些参考，或许有很多未必赞同的观点，但是作者愿意分享自己的投资心得，也是很值得赞赏的。

通过观察，我发现一些个人投资者，推崇价值投资，注重基本面的，又没有投资渠道之外的持续现金流可以运用的，最终的投资资金的分配原则（不是说具体的投资）是比较接近的。个人认为那样的分配原则也是比较合理的。

作者也算是散户吧，09年较好的抓住了市场机遇，获得了3，4倍的资产增值。原先是个国企老总级，08，09开始全职个人投资。


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一、关于基本面与股指
      
       A股市场即将出现重大转折，这个转折就是上证指数在阔别3年以后再次步入创历史新高的大牛市行情！主要的基本面理由如下：
       1、宏观背景
       人均GDP还不到4000美元的中国经济基本面决定了已经开启了20多年的中国经济这趟“高速列车”不可能中途熄火。中国经济目前所表现出来的种种“产能过剩”只是一种阶段性的局部的相对过剩，“人们日益增长的物质与文化的需求与落后的社会生产能力之间的矛盾”依然是当今中国社会的基本矛盾，发展还依然是我们的硬道理！可以确信：受“全球化、英特网、普世价值”的推动，虽然未来中国的政治体制改革与经济存在很多不确定性，但4000美元向20000美元的历史跨越已无法阻挡！未来的发展会更精彩！过去20年世界上最倒霉的人群一定是日本的股票投资者，因为在日本经济近20年的零增长背景下，日经指数持续熊了20年，从近38600点跌到昨天收盘的9114点。应该没有争议，过去10年最幸运的一定是中国的炒房一族，我想，未来10年最幸运的人群中一定会有我们这些“坚定的股票投资者”，因为在完成了A股全流通历史任务后的中国股市将更多的反映中国快速发展这一经济基本面而持续走牛。

       2、经济转型
       目前中国经济的最大“心病”是经济与产业结构的转型。但近期的种种微观经济层面的迹象表明：经济转型的力度与速度似乎比预期快。看看政府调控房地产所表现出来的空前决心，看看太阳能、LED、新能源汽车、3网合1等新兴产业的空前投资力度与快速崛起，看看中西部欠发达地区承接沿海发达地区传统产业的转移，看看大航天、大高铁、大重工、大通信、大核电还有未来的大飞机这些中国具有国际竞争力的支柱产业前所未有的速度推进，再看看我们平时生活中餐馆排队、看病涌挤、商场火暴等大众消费品持续升温，这一切都表明：经济转型正在逐步进入健康轨道，我们不应该再怀疑这一次中国产业革命会取得成功。作为经济睛雨表的股市没有理由不反映这些变化。

       3、市场估值
       不可否认，目前A股中的创业板与小盘股的确存在较大的泡沫，但那只是结构性的局部泡沫，不是全局。今年上半年全部A股的算术平均动态PE是33倍，其中反映市场整体估值水平的沪深300成分股动态PE是13倍，接近韩国KOSPI指数、法国CAC40指数和美国道琼斯指数，银行10左右的PE更是低于国际成熟股市的平均水平，在香港上市的中国内地20只大型蓝筹股的股价甚至已经高于A股的股价，可以年出，随着近几年内地上市公司业绩的快速增长，“中国股价高”早已成了“过去时”。 仅就PE而言，目前的中国A股股价已基本与国际接轨，如果考虑中国经济每年平均10%左右的成长速度以及未来巨大的增长潜力这一因素，目前的A股市场估值甚至在国际市场已经很具吸引力，因此，从价值与市场估值角度分析，A股目前2600多点的位置基本封杀了中长线下跌空间。

        4、供求关系
       与国际其它股市相比，中国内地股票的供求关系持续失衡，即，社会财富流入股市的速度远远快于股票的供给是中国资本市场的一大特点。2007年初上证综合指数为2670点，接近昨天的收盘点位。这4年时间资本市场发生了什么？最大的变化可能莫过于尚福林完成了中国资本市场的历史壮举“股改的全流通”，2007年初股市的总流通市值是3.9万亿元，今天的流通总市值是15万亿元，市场的实际规模整整扩大了3倍，年复合增长60%，这是多么惊人的数字！什么意思？说明包括大量灰色收入在内的中国社会财富进入股市的“增量资金”近几年以年均60%的惊人速度承接新增的股票筹码，而现在的问题是到了今年底“大小非”的存量转增量的股票供给就要结束，光靠IPO发新股这一单一的股票供给已经不能满足社会财富进入股市的需求，开设“国际板”也可能不能根本解决这一矛盾，股票的供求矛盾将非常突出，“任何商品供不应求价格就上涨”，单纯就供求关系而言，未来几年股市唯一的选项只能是通过股票价格上涨而求得供求平衡。
       明天股市是涨是跌可能我们谁都不知道，但是如果我们基本认同以上这些“大道理”，你还会对目前2600多点的A股中长线继续看空吗？
       指数预测：
       未来3年条件假设：
       1、GDP年均增长9%；
       2、上市公司盈利平均年增长20%（今年上半年实际增长41%）；
       3、市场估值回升20%，即恢复到18倍PE，；
       4、股票的疯狂指数（股指偏离正常估值的程度，表现为牛市会涨过头，熊市时会跌过头）30%；
       据此，可大致得出未来三年上证综合指数：正常峰值会突破5505点（2655*1．2*1．2*1．2*1．2），即比目前指数约上涨1．1倍，极限甚至会冲破点7157点（5505*1．3），即比目前指数上涨1．7倍。

       二、市场机会与资金配置
       证券投资的机会无一例外的来源于市场的短期犯错，时间是最好的纠错工具。在我看来，寻找投资机会首先是要善于发现市场的“错”在哪里以及为什么错？未来的市场机会在哪里？我以为主要集中在以下三个板块（限于自身投资限制）：
       A股：未来的机会很显然在大盘蓝筹股及个别行业的成长股上。
       蓝筹股为什么长期被低估？根源在于A股这个过去相对封闭的新兴市场炒概念、炒小盘、炒重组的这个“炒”字的根深蒂固。但是未来一定会纠正市场的这个错！这个纠错的力量来自：人民币的国际化、A股市场封闭的防火墙的最终倒塌、价值投资这个“普世价值”的逐渐深入人心。
       港股：未来的机会在于香港本地与台资企业中的中小盘股与内地的一些民企股。由于历史的原因，港股市场一向来偏好中国内地的大型国企股与本地的大型蓝筹股，市场给予这些企业较高的估值，但是大量的小盘股却是低得离谱（虽然这二年部分内地资金的进入已经改变了不少）。目前的小盘股平均PE不到8倍，不到大型蓝筹股的2分之1，比国内的创业板与中小板大概普遍相差10倍，个别的相差20多倍。
       为什么出现这一奇特的现象？源自香港证券市场法制的漏洞——客观上让一些本地的金融老千（一般都是中小型企业）长期存在以及个别内地民企历史上恶劣的财务造假行为，从而导致市场远离这些问题板块而成了市场的“死亡板块”。
       未来市场的纠错力量来自：特别偏好中小个股的大量内地个人投资者的进入，一批内地优秀民企上市公司的崛起，民营企业家素质的普遍提高，随着人民币的“出海”大量熟悉内地企业的机构投资者的涌入以及本次金融危机中一向偏好大型股的香港本地投资者损失惨重后的“反思”。
       美股：未来最大的机会在中资股中非主流板块个股。目前中国内地在美国上市的企业大概有140多家，除了新浪等网络板块、快捷连锁等酒店板块、中国石油等大型国企垄断块板还享受正常的市场估值外，其余的非主流股被极度的低估。这些中资企业的股价目前正是惨不忍睹：大约有一半个股在净资产以下交易，超过80%的个股在原始发行价格以下交易，更有一部分企业的股价不及其每股现金，内地投资者非常看好的高科技、软件、制药、新能源这些企业在美股市场中几乎都不太受欢迎。而事实上，一些在3、5年前上市的科技企业质地绝对是不错的，当时全因国内创业板迟迟没开设使这些企业被逼上华尔街上市而最终成了可怜的“农夫”，相反，后来在A股创业板上市的企业以比前者高出几十倍的价格而个个成了最幸运的“王子”，同样的企业命运会如此不同如此的残酷。
       按理，华尔街是世界上最成熟的证券市场，可是为什么市场会如此不公平的对待中资股呢？本人以为，主要根源源自华尔街及西方人对中国国情的不熟悉所带来的极度市场偏见。在美国人眼里，可能中国民营企业只会生产毒奶粉、丹红素。目前本人重仓持有的CSR“安防科技”是一家旨在全面推行中国数字城市的内地安防行业民营企业。该股每股净资产6.3元，今年每股盈利可达1.3元，前三年业绩复合增长30%以上，未来几年成长可能更快，可现在股价只有5.7元。如此低估的股价在美国的一些投行眼里还是认为具有很大的风险，他们固执的认为：公司收入中来自政府的占比超过50%是个大问题。看了后真让我哭笑不得，他们怎么不知道在中国，“数字城市”的安防系统以及未来极具暴发力的物联网推广，除了政府主导外还能有谁能做？在当下的中国内地，政府可是最有钱的部门。呵呵，美国人真是猪！甚至比猪都不如。
       再举一例，中国的太阳能产业几乎是在一夜之中崛起的，今年上半年的产销量已超过全世界的50%，明年底很有可能会超过75%，目前中国内地最大和最好的10家太阳能上市公司几乎都在美国上市，而目前中国产销量最大、效益最好的前2家太阳能公司合计销量与盈利接近世界第一的美国第一太阳能公司。可是后者的市值比中国前10家企业累计市值还大，令人难以置信。
       中资股未来纠错的力量依赖于未来人民币实现可自由兑换，大量真正熟悉内地业务的机构资金进入华尔街，当然也包括大量内地移民资金的进入以及西方人最终真正接受中国制造与中国崛起后的偏见消除，当然，大量在美上市的优秀民营企业通过真正让投资者信服的高分红让华尔街纠错是最好的手段之一。
       基于以上三地市场的特点，未来3年投资资金的配置如下：
       A股：本金占比上调至50%；
       港股：本金占比下调至30%；
       美股：本金占比保持20%不变。
       三、盈利目标与实现途径
       盈利目标：
       未来3年的盈利目标是：
       以平常心对待，争取每年平均跑赢大盘20%。
       极端目标（以下纯属娱乐）：“3年10倍”。即在大市极端向好的情况下，使本金3年上涨10倍。
       基本要求：
       1、使目标个股（自选股）平均跑蠃大盘20%以上；
       2、努力使每年成功完成一次幅度达8%以上的指数“逃顶”；
       3、努力使每年通过持仓个股之间资金比例的调换，完成超越持仓个股涨幅算术平均值（包括个股差价）20%的超额利润，即盈利的“内生”增长。
       ４、一旦完成盈利目标，立马在第一时间退出市场锁定盈利，或者当预期能完成目标时在第一时间通过买入如ETF或其它无风险、低风险的投资品种锁定盈利。
       据此，在大市全部满足前述指数的大前提下完成＂３年１０倍＂宏伟目标．即：
       2．7*1．2*1．2*1．2*1。08**1。08*1。08*1．2*1．2*1．2=10．15倍
       约束条件：
       1、必须使目标个股有足够的安全边际；
       2、必须实施持仓集中度相对较高的交易模式；
       3、必须确保不能犯较大的操作错误，如出现失误应在较短时间内补回；
       4、操作原则上必须在“满仓”与“空仓”之间选择。
       5、目标个股必须有足够的成交量，确保能在较短时间内资金进出；
       目标个股：
       A股：选定的个股尽可能具有以特征：
       1、与中国14亿消费人口相关；
       2、为中国制造或中国创造的杰出代表，有估值提升空间，能享受垄断溢价；
       3、最有可能成为世界级企业；
       4、业务或行业最好具有中国唯一性；
       5、技术走势符合长线超级大牛股相。
       具体目标个股：002024……
       港股：选定的个股尽可能具备：
       1、在低PE行业中选择高PE的个股（“伟大企业”从来不会在低PE中产生）；
       2、原则上只选择中小盘个股；
       3、原则上只选择新兴行业与消费行业；
       4、主力的实力比其它因素更重要；
       5、要十倍的警惕防止选上老千股。
       具体个股：0074……
       美股：投资组合具有以下特征：
       1、原则上不选择绝对价格在2元以下的个股；
       2、科技股的占比不低于70%；
       3、任何情况下投资组合必须有太阳能个股；
       4、除非超额完成目标，否则非中资股不选；
       5、超级长线投资，原则上不做个股差价。
       具体个股目标：CSR……

       附：《操作模式》
       四、操作模式：
       1、证券买入的5条标准，即：
       （1）持续的行业景气；
       （2）确定的业绩增长；
       （3）较低的市场估值；
       （4）明显的主力活动迹象；
       （5）合适的介入时机。
       2、实盘操作的5条技法：
       （1）思路与计划提前于别人一拍（年、月、周分别提前一月、一周、一日）；
       （2）下苦功夫阅读大量的公开资料，在财报的珠丝马迹中发现潜力个股；
       （3）每周调整一次自选股,将《周操作计划》作为实盘操作的主要行动指南，及时纠错；
       （4）
       （5）在确信个股基本面及市场流动性没问题的前提下，原则上持股不超过5只，并根据个股的不同阶段升浪快速加大主升浪个股的集中度，以提高资金利用率，避免长期“死守”一只个股。
        3、个股资金配置：
        重仓股A：资金占比50%，为自己最为看好的潜力股，原则上以中线或长线的思维介入，除非个股基本面出现重大变化，否则将持股不动，直致达到预定的盈利目标位（但可利用股指的波动在该个股上做差价）；
        重仓股B：资金占比30%，选股思路与A没有实质性的差异，仅仅是“最为看好”程度的差异，但B的行业一般不同于A。一旦确认A启动，将在第一时间将B的50%筹码换成A，以提高A资金集中度；
        流动股C：资金占比20%，原则上以短线思路介入，主要根据K线组合确定买卖，一旦发现A或B启动，将在第一时间将C的全部筹码换成A或B，C可以是1只股也可以是多只股。
       因A行情启动导致A短期资金占比讯速上升的最高极限为85%，并且连续时间不得超过6天，即6天后A的资金占比必须重新回到最高50%，以控制单一个股过于集中的风险。
       全文完，希望大家看了后能提出意见，也希望贡献你未来最看好的个股，非常感谢你的支持！

一杯清茶

过往几年，推崇价值投资的基本上都死在沙滩上了。

FCH

过往几年，推崇价值投资的基本上都死在沙滩上了。
一杯清茶 发表于 2010-9-8 14:32

                               
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查理.芒格说他就想知道他会死在何处，然后永远不去那裡。

哪个沙滩？怎么死的？呵呵。。。