港股直通车 - 香港股市介绍

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转自：和讯网

如有错漏，请参看：http://book.hexun.com/book-976.shtml#mulu


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开闸了！ 8月20日公布的“港股直通车”（1）称，各地的个人投资者都可以在天津滨海新区开户去投资香港的证券，换汇额度还不限制。顿时天津中行各网点咨询的、预约开户的都络绎不绝。不久，北京、上海和广州的工行、建行和交行也都在积极准备迎接港股直通车。

　　2007年，是中国金融市场得到空前发展的一年。我们猛然发觉，我们和世界的步调越来越趋同。典型的表现就是股市的互动，可以说是“你中有我，我中有你”。就在这样的背景下，港股直通车推出了。这样的机会对于大多数人来说是惊喜，喜的是A股H股之间的价差现在可以享受了，惊的是我们对于香港证券市场还是很陌生。让我们先来看看港股直通车推出的必然：

　　一，国内的资金“大搬家”，从银行源源不断地转投房地产、股市。大陆A股在2006年走牛的基础上继续上涨，上证综指已经突破了5400点。同时，流动性过剩的弊端也已经十分突出。

　　二，国际资金投资中国的热情越来越高，谁都想投资人民币资产从而享受中国经济增长的收益。这种投资热情高涨的结果是大量国际资金流入大陆和香港股市。人民币升值和外汇储备的压力也一天天加大。

　　三，香港回归十年，十年间内地与香港经济在共同繁荣发展中成长。香港在帮助大陆企业海外融资的同时稳固了世界金融中心的地位。

　　四，由于大陆和香港股市开放程度等差异，A股和H股的价格一直存在价差，A股需要合理估值。

　　五，人民币和大陆金融市场需要融入国际金融体系中。我们需要一个突破口，那不正是我们相对熟悉的香港股市？

　　可以投资了，但是港股有价值么？港股的价值到底都体现在哪些方面？让我们分两点来讨论：

　　第一点，相对廉价。

　　A股的大牛市仍在延续，股价节节走高，反过来有助于拉动H股股价。

　　第二点，汇率的变化。

　　在人民币升值的背景下，港元采用联系汇率盯住美元的做法，使相对贬值的货币计算一种升值的资产，H股应当获得更大的溢价空间。

　　第三点，市盈率。

　　按照2007年8月30日的股价，A股基于2006年收益的静态市盈率高达58倍，基于2007年预期收益的动态市盈率也在40倍左右。而香港国企指数基于2006年业绩的静态市盈率仅为23倍，基于2007年的动态市盈率16倍。所以，在A股高估值的背景下，外管局启动个人直投，对于A股市场一部分寻求风险庇护的投资者而言，这意味着给出了一个极好的做实利润的机会。

　　第四点，港股中更多的好企业。

　　由于A股在过去很长的时间都“水太浅”而且相对闭塞。很多大陆的巨无霸公司选择了香港这个“深港”来启航。就像我们朝夕相处的很多行业龙头如中移动、联想、中石油……现在还有好些优质的大蓝筹一时还不能回归A股。即使对于部分已经回来了的大公司，但相对来说A股股价还是比香港的高得多。

　　还有一些规模不大的企业选择香港上市是由于希望选择更规范的制度，其实他们的品牌在大陆倒是更响亮。比如李宁、同仁堂……

　　曾有个玩笑说，在香港唯一比大陆便宜的就是股票。可是，是否最便宜的股票就好呢？

　　接着，让我们来在香港证券市场中寻找适合投资的品种。我们认为这样的股票应当具备那么几个条件：

　　一，直接比较起来股价便宜的。

　　最直观的就是同时发行A股和H股的，价格差异每天都可以比较。这样不但可以享受香港股票的廉价，还获得了A股对H股的强力拉动的机会。

　　还有红筹股，其中包括了不少行业中的龙头公司。

　　同样的原因，对于即将或计划回归A股的公司也需要重点关注。

　　二，知名公司的股票。绝大多数香港的上市公司我们都不了解，我们能叫出名的就那么一小部分。这样的公司，安全系数相对较高。

　　三，市场认同度高的股票。在香港相对于大陆又有些不一样，这是个国际性的市场，参与的资金中欧美和日本也占据了更多的份额，对于外资来说，购买内地公司发行的H股是外资投资人民币资产最便捷的渠道。所以需要更多关注国外的观点，其中最典型的就是国际大投行的各类研究报告。

　　港股这个相对陌生的概念就这样来到了投资者的面前。虽然从中长期来看港股中的H股和红筹股面临着巨大的机会。但这机会也不是什么人都可以抓得住。我们面临着不熟悉规则、投资理念差异、投资技巧不足等等风险。而我们觉得有必要写一本书来介绍港股的基本知识、与A股的差异、实用投资技巧、一些重点的上市公司以及港股大涨大跌的历史等等。因此和讯网和中信出版社合作，编写了这本书。希望能够在投资者出海投资的过程中，能够通过对这些知识的学习，在这个不熟悉的市场中把握致胜的机会。

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第一节 开闸啦，全民都可以出海

　　港股直通车，又称“个人资金香港自由行”，指在几个城市进行试点，境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期投资范围暂为在香港证交所公开上市的证券。

　　现阶段，试点仅在天津滨海新区进行，但实际上，投资者并不限于天津，全国居民都可以在各地中国银行分支机构办理该项业务。包括天津中行在内的40个主要城市的分行将陆续开通“港股直通车”。投资者可以以自有外汇或人民币购汇直接投资香港股市，且投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。不过，为了避免有人趁机浑水摸鱼，将其他外汇资金进行转移，监管层也设置了缜密的防火墙。比如投资资金的管理大致分为两种：一是如果用自有外汇投资的，本金必须回到个人外汇储蓄账户；二是如果用人民币购汇进行投资，必须通过天津中行及中行境内分支机构办理,所购外汇应直接汇入个人投资专用账户，投资收益及本金可选择结汇或保留外汇，但一旦进入外汇储蓄账户，就要受到5万美元的综合额度限制。

　　举例来说，一个内地居民以自有外汇投资港股8万美元,如果赚了1万美元,最少应将8万美元划回外汇储蓄账户，其余1万美元既可全部保留在外汇储蓄账户中，也可结汇。

　　从大的方面来看，开放国内投资者投资港股的试点为推动境内资金向境外流动开辟了一个新渠道，有助于解决我国当前外汇储备高企、国际收支不平衡的状况。这是中国资本项目开放的一个部分，可以增加个人投资渠道，让更多社会资金流动到国外，有利于政府对资金流入流出的监管。同时，港股直通车政策也是汇率机制改革的一部分，目的是让汇率机制更具灵活性。以前我们对汇率改革只盯着人民币升值，实际上汇率机制改革是更重要的，资本项目下的逐渐开放有利于更灵活更有弹性的汇率机制的形成。

　　对外汇管理来说，这个政策也非常有意义，形成了多层次的外汇管理体制：国家层面，有专门投资公司管理外汇；非政府层面，有QDII，有金融机构、非银行金融机构向外投资；港股直通车，实际上是让个人也参与对外投资，这样我们就有了一个完整的对外投资体系。可以说，这意味着外汇管理机制全方位的开放。

　　当然，对于投资者来说，“出海”，虽然是一个境外投资的大好机会，但另一方面，大多数投资者对境外市场并不熟悉，而了解和熟悉需要一个过程。所以投资者要对自己的风险承受能力有一个估计，不要去博高收益，这样可能让自己遭遇高风险。

　　对广大投资者来说，如果把此次试点办法看作放开资本流动的开头，那么这一政策对居民个人理财方式的影响程度应该是深远的。

　　按照这一试点办法，以后各地居民都可以通过当地中行代办港股开户，因此虽然只是在天津试点，但影响的却是全国所有的投资者，这极大的增强了本次试点的影响力，甚至可以说是一步到位。

　　从微观层面来说，这次开放个人投资者投资港股试点，将促使资金从国内流向港股市场。而从更宏观的角度说，政府的目的是利用港股吸收国内过剩的流动性和外汇储备，缓解流动性过剩所推高的资产价格过快增长。很显然，这个政策的效用不可能很快显现，短期内A股资金的流出幅度和速度不会很大。但是随着开户人数的增加、QDII的加速和流动性环境的变化，这一政策对A股市场的负面影响可能逐步体现。

　　除此以外，试点办法的出台也有利于打通A股和港股之间的屏障，令两地市场的联动更加紧密。A股和港股长期存在的溢价或许有缩小的趋势，但目前看来，未必是通过A股的下跌来实现的，更多可能则会是通过港股的上涨来实现。当然，和港股联系紧密的后果也可能是A股更容易受到国际市场的冲击，A股和国际市场的联动性将大大增强。

　　乐观一点预测，如果进展顺利，未来可能会增加在其他城市由其他机构进行试点，但因为通过中国银行或其他金融机构都能覆盖全国，这一点的实际意义并不大。倒是未来机构投资者投资港股的获批速度也可能会加快，更可期待的是居民的可投资品种可能以后也会增加，如开放香港市场的债券、基金、期货等。个人投资者的选择将会越来越多。

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第二节 港股直通车运作流程

　　开户

　　港股直通车试点方案中“境内个人”是指持中华人民共和国居民身份证件的中国公民（以下简称投资者）。

　　投资者凭本人有效身份证件在天津中行或同其签订合作协议的中行境内分支机构开立个人证券投资外汇账户。

　　投资者应开立中银国际证券代理账户，可在天津中行或同其签订合作协议的中行境内分支机构办理，天津中行负责将申请材料转交中银国际。

　　投资资金汇入

　　以自有外汇投资（从投资者本人境内个人外汇储蓄账户划入的投资款，均视为自有外汇投资）的，应将投资资金划入本人在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。

　　使用人民币购汇进行投资的，应通过天津中行及中国银行境内分支机构办理，购汇规模不受年度不超过5万美元的购汇总额限制，所购外汇直接汇入个人证券投资外汇账户。

　　交易及清算

　　试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种，因此投资者暂时不能直接认购在香港发行的新股。

　　投资者进行境外证券投资时，应在个人证券投资外汇账户或证券代理账户存有相应资金或证券。中银国际不得向投资者提供融资）融券、境外资金存取及证券转托管服务，严格杜绝融资融券和买空卖空。

　　天津中行凭证券买卖明细清单逐日办理投资者账户资金收付，并与中银国际轧差交割清算。

　　资金撤出及结汇

　　以自有外汇投资的，其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户，如需结汇，按照《个人外汇管理办法》相关规定办理。

　　投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户，也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。在个人证券投资外汇账户直接结汇的资金不纳入个人结汇年度总额。个人外汇储蓄账户资金结汇应按照《个人外汇管理办法》相关规定办理。

　　投资者办理投资收益及购汇投资本金结汇，其结汇后个人证券投资外汇账户余额应不低于以自有外汇投资的本金余额。

　　关户

　　投资者先关闭在中银国际开立的证券代理账户。

　　再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。

　　个人证券投资外汇账户中的剩余外汇资金划入本人境内个人外汇储蓄账户或结汇（具体规定参照上方的“资金撤出及结汇”栏）。

　　风险控制

　　加强风险控制，切实保障投资者的利益。天津中行和中银国际应建立健全内部风险控制制度，采取有效措施防范和控制风险，保障投资者的合法权益。

　　确保外汇资金封闭运行。投资者证券投资跨境资金只能在天津中行和中银国际之间收付，不得向第三方划转和在境外存取，防范境内外其他外汇资金混入证券投资资金跨境流动。

　　坚持真实交易背景的原则。个人证券投资外汇账户资金应真实用于境外证券投资。证券交易资金交割清算，必须以实际买卖证券的交易清单为依据。

　　坚持现金现券交易的原则。境内个人直接投资境外证券，必须以在资金账户存有的足额外汇或在证券账户存有的足额证券为前提，严格杜绝融资融券和买空卖空。

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第三节 注意港股投资风险

　　港股与A股交易规则不同

　　香港的交易时间及香港公众假期与内地的不一样。在国内炒股当天买入的股票不能同日卖出，而香港可做T+0交易，当天买卖次数无限制；港股的实际交收时间为交易日之后第2个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股票的转托管。

　　从交易品种看，香港市场的品种很丰富，股票、恒指期货、期权、认股权、对冲基金；而国内的品种比较单一，只有股票、基金、权证等。目前直通车只能交易股票。

　　对投资者直接影响最大的是香港市场不设涨跌幅限制，不像内地有±10%或5%的限制。H股股票一天跌15%也不新鲜。因此投资者的心理承受力一定要好。

　　在新股认购方面，香港的券商可提供1：9融资额度，投资者不用占用大量自有资金，而且一般中签率高，很多股票都能做到人手一份，而内地股票的中签率比较低，券商不提供融资额度。直通车暂不允许融资融券。

　　投资港股别忘汇率风险

　　买卖港股都是用港币，这自然就涉及到了汇率风险，特别是那些用人民币购汇进行投资的人。根据中国人民银行公布的汇率中间价，从2007年初到现在，人民币相对于港币已升值3.4%，从年初的1港币兑1.002239升至9月6日的1港币兑0.967。由于香港的港币与美元实行的是联系汇率制度，而人民币兑美元还有强烈的升值预期，所以人民币兑港币的升值短期也不会停止。

　　外管局对此次直投港股的试点已明确投资规模不受年度不超过5万美元的购汇总额限制。可能不少投资者认为，相对于股票市场的高额收益来说，几个百分点的汇率损失真算不了什么，所以尽可以忽略这一点。可理财专家提醒，作为投资者必须清楚自己的成本构成，现在内地居民的投资渠道也多了起来，明确自己投资的机会成本才可能进行正确的投资决策。

　　投资港股要具备国际视野

　　香港市场与内地市场一个本质的不同还在于香港是个完全开放的金融市场，国际资金可自由进出，交易十分活跃，而内地市场相对封闭，有较严格的外汇管制。可以说，国际金融市场的任何风吹草动都会引起香港股市或大或小的波动。据统计，国际投资者交易量占港股总交易量的35%，而全部机构投资者交易量更占到总交易量的三分之二左右，个人投资者（散户）在香港市场无论是数量和影响程度上均非常小。港股走势受美国股市影响最大，同时也在一定程度上受英国和欧洲、日本等股市影响。

　　投资港股要学会投资组合

　　不少证券分析师都提醒内地居民，港股和A股分属两个不同的市场。其投资环境以及投资文化与内地有较大区别。因此，内地投资者若转炒港股，不要全仓杀进，而要学会各种投资渠道间的组合分配。

　　目前投资者要尝鲜港股，面临着不少投资风险：现在港股的筹码大多在外资手上，如果散户去香港投资，是不是能接得住外资的抛盘，有一个比较大的不确定性；香港股市高度开放，波动性有时超乎投资者的想象，内地投资者是否能够承受，还需观察；港股市场的深度和广度都比内地要深很多，市场既可容纳投资者又可容纳投机者。此外，投资者对于港股的交易规则和市场环境还需要一个熟悉的过程。

　　因此投资者在投资初期应该选择一些安全性较高的产品，而且最好进行多只股票的轻仓操作，香港股市的板块轮动非常明显，这样操作搭建自己的投资组合，可以分散风险；另外，由于香港股市还有对冲工具，因此可以购买一些指数产品来对冲风险，尽量避免因为市场暴跌或者重仓股暴跌而损失惨重的情况。

　　小资料

　　内地放宽资金境外投资时间表

　　*2001年，QDII最早由香港方面提出，期望在内地资本项目尚未完全开放的情况下，推动内地投资者利用香港资本市场进行境外投资。　

　　*2006年4月，央行宣布符合条件的银行、基金、券商、保险等金融机构均可成为QDII赴境外市场投资，QDII正式起航。同月，《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》颁布，商业银行可经营QDII产品，但投资范围仅限于境外的固定收益类产品。　

　　*2007年5月，银监会放宽对于商业银行QDII产品的投资范围，扩大到不高于50%资金可投资境外证券市场。　

　　*2007年6月，证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，7月正式实施，券商、基金经营QDII全面开闸。　

　　*2007年7月，《保险资金境外投资管理暂行办法》颁布，保险机构可运用自有外汇或购汇在境外投资。　

　　*2007年8月，外管局批准个人直接对外证券投资业务试点，境内个人可通过天津中行投资港股。

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第一节 香港证券市场的发展历程

　　香港证券交易的历史，可追溯到1866年，但直至1891年香港经纪协会设立，香港才成立了第一个正式的股票市场。1969年至1972年间，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的香港证券交易所，形成了四间交易所鼎足而立的局面。在1972年至1973年短短的2年间，香港有119家公司上市，1973年底上市公司数量达到296家。1980年7月7日四间交易所合并而成香港联合交易所。四间交易所于1986年3月27日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。

　　1986年，香港市场开始了其崭新的现代化和国际化发展阶段。中国对香港前途的保障，增强了投资者对香港经济的信心，公司盈利和房地产价格回升，香港市场从此进入一个新的发展时期：交易品种多元化，市场参与者日益国际化，交易手段不断完善，证券市场进入了长期繁荣的牛市。

　　香港是亚太地区最重要的金融中心之一，2000年以来的香港证券市场，正在成长为一个全球化的证券市场。香港证券市场的构成香港市场就其交易品种来说，包括股票市场、衍生工具市场、基金市场、债券市场。

　　香港证券市场的主要组成部分是股票市场，并有主板市场和创业板市场之分。截至2007年7月13日，主板和创业板市场合计的市值达到17万亿港元，在世界主要证券交易所中排行第7位，在亚洲地区排行第2位；以融资金额计算，全球排名第3位，亚洲排名第1位。

　　源自内地的股票占据了香港市场的半壁江山。截至2007年5月底，H股和红筹股总市值已达6.793万亿港元，占香港上市公司总市值的45.79％。以成交量计，H股和红筹股的权重已由1997年的38.19%升至2007年的59.08%。

　　香港市场的衍生产品种类繁多，主要可分为：

　　股票指数类衍生产品、股票衍生工具、外汇衍生工具产品、利率衍生工具产品、认股权证等五大类。

　　在香港注册成立的基金几乎都是开放式基金，对于投资者来说，随时可以把资金拿回来，变现性好，对于海外投资者尤其具有吸引力。根据香港金融管理局的划分，香港的债券市场目前分为港元债券市场和在香港发行及买卖的外币债券市场两大类。其中港元债券市场以外汇基金债券、债券发行计划债券，外币债券市场中以龙债券最具代表性。

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第二节 交易所和交易价格(1)

　　香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是旗下附属公司及相关结算所的控股公司；香港交易所旗下附属公司包括香港联合交易所（联交所）及香港期货交易所（期交所），联交所及期交所的联营结算所――即是香港中央结算有限公司（香港结算）、香港期货结算有限公司（期货结算所）及香港联合交易所期权结算所有限公司（联交所期权结算所）等。香港交易所于2000年6月27日在联交所上市。

　　香港交易所经营香港证券及衍生产品的中央市场，并负责上市发行人的前线规管以及市场监察。香港交易所亦透过全面电子化的结算及交收系统，为在联交所及期交所进行的交易提供结算与交收服务。透过担任交易所交易的对手并直接与经纪结算交易，结算所扮演著维持市场公正同时减低市场风险的角色。

　　证券市场联交所营运两个证券交易平台：主板及创业板。其中主板为成立已久、有一定业务纪录并录得盈利的公司提供集资渠道。香港主板市场的基本上市要求为：具有不少于连续三年的营业记录；最近一年的盈利不得少于2000万港元，再之前两年累计的盈利不得低于3000万港元；预计市值不得少于1亿港元；任何类别的上市证券任何时候均须有25%为公众持股(例外：若预计市值超过40亿港元，公众持股比率可降低至10%)。

　　创业板则是香港联合交易所有限公司经营的另一个股票市场，旨在为不同行业及规模的增长性公司,即那些具有良好增长潜力的公司提供集资机会。创业板并无规定有关公司必定要有盈利纪录才能上市。创业板的规则、要求及设施的制订，均务求能切合充份掌握市场信息的专业投资者的需要和所期盼的标准。

　　香港联交所明确指出，香港创业板是为增长企业而设的市场。创业板接纳各行业中具有增长潜力的公司上市，规模大小均可。其中，科技行业的公司是优先考虑的对象。

　　创业板以专业的及充分掌握资讯的投资者为对象。由于创业板上市的公司表现的好坏存在极大的不确定因素，风险较大，创业板的规则、要求和设施是以满足那些有兴趣投资于增长公司的专业投资者和充分了解市场的投资者的需要而设定的。

　　创业板促进创业资金投资的发展。对于创业资本家，创业板是出售投资的渠道，也是进一步筹集企业发展资金的地方，有助于鼓励创业资本家更多地投资和在更早的阶段向企业投资。

亦汐

看样子，老大是铁了心上那趟车了

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第三节 交易时间(1)
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　　除公众假期外，交易时间如下：
　

　　 竞价时段

　　 开市前时段

　　 上午9时30分至上午10时正


　　 持续交易时段


　　 早市
　 上午10时正至中午12时30分

　　 延续早市

　 中午12时30分至下午2时30分

　　 午市

　 下午2时30分至下午4时正


　　在圣诞前夕、新年前夕及农历新年前夕，将没有延续早市及午市交易。要是当天没有早市交易，当天也不会有延续早市交易。

　　开市前时段可细分为四个小时段，第一时段由上午9时30分至上午9时45分，为输入买卖盘时段；第二阶段是由上午9时45分至上午9时50分的对盘前时段，期间交易系统只接受竞价盘，而且已输入系统的买卖盘不得修改或取消；第三阶段是由上午9时50分至上午9时58分的对盘时段，每一只证券的最终参考平衡价格会在此段时段内厘定，买卖盘会以其类别、价格及时间等优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘；第四阶段是由上午9时58分至上午10时(早市持续交易时段开始)期间的暂停时段。

　　开市前时段提供了一个交易机制以厘定一只证券的开市价。对于新上市的股票而言，这对投资者尤其具有指针参考作用；对其他上市证券的投资者而言，开市前时段让他们可因应上一个交易日结束后所发布的信息而为证券找出适当的价格。

　　港股2007年交易与休市日程(7)

　　2007年的交易日


　　 十月


　　 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 22 23 24 25 26 29 30 31

　　 十一月

　　 1 2 5 6 7 8 9 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 26 27 28 29 30

　 十二月


　　 3 4 5 6 7 10 11 12 13 14 17 18 19 20 21 24* 27 28 31*


　　 　* 没有持续早市及午市交易

　　 圣诞节前夕 (2007年12月24日)

　　新年前夕 (2007年12月31日)

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Post by 亦汐;755178
看样子，老大是铁了心上那趟车了

在车上好久了

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第四节 如何交易(1)

　　交易所的交易机制

　　交易所的交易系统是一个买卖盘带动的系统。

　　在开市前时段，系统只接受输入竞价盘及竞价限价盘。

　　在持续交易时段，系统只以限价盘、增强限价盘及特别限价盘进行买卖。买卖盘可选择附加『全数执行或立刻取消』指示，那么，要是不能同时全数完成有关买卖盘，便会取消整个买卖盘，不会保留在系统内。

　　证券买卖是通过交易大堂内的终端机或在交易所参与者办公室内的离场交易设施进行。

　　自动对盘及成交系统

　　交易时段

　　开市前时段

　　自动配对股票的每个买卖盘的数量不得超过3,000手。自2007年1月29日起，不设每一个经纪代号的未执行买卖盘上限，而每一价格的轮候队伍的买卖盘数目上限增加至20,000个。买卖盘会累积一段时间及在预先设定的对盘时段中进行对盘。买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序(竞价盘享有优先的对盘次序)按最终参考平衡价格顺序对盘。开市前时段于2002年3月推行。

　　持续交易时段

　　自动配对股票的每个买卖盘的数量不得超过3,000手。自2007年1月29日起，不设每一个经纪代号的未执行买卖盘上限，而每一价格的轮候队伍的买卖盘数目上限增加至20,000个 。现时自动对盘系统以严格的价格及时间优先次序持续进行配对。较早时间输入系统的买卖盘必须要完全执行，才可处理同等价格但较迟输入的买卖盘。

　　买卖盘种类

　　自动对盘系统可支援下列买卖盘指示：

　　开市前时段

　　AMS/3系统在开市前时段只接受输入竞价盘及竞价限价盘，而输入AMS/3系统的买卖盘价格不可偏离上日收盘价或按盘价（如有，并视情况而定）9倍或以上。

　　竞价盘

　　竞价盘是没有指定价格的买卖盘，在输入AMS/3系统后按最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。

　　任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

　　竞价限价盘

　　竞价限价盘是有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘（即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的委买价，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘）或可按最终参考平衡价格进行对盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。

　　任何未完成而输入价不偏离按盘价九倍或以上的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

　　持续交易时段

　　AMS/3系统在持续交易时段内只接受输入限价盘、增强限价盘及特别限价盘（可选择附加「全数执行或立刻取消」指示，即买卖盘如不能即时全数完成，便会取消整个买卖盘而不会保留在系统内），而输入AMS/3系统的买卖盘价格（i）不可偏离按盘价9倍或以上（如有）及（ii）遵守报价规则，获豁免除外。

　　限价盘

　　限价盘只可以指定价格配对，委托卖出的输入价格不可低于最佳买入价（如有），而委买的输入价格不可高于最佳沽出价（如有）。

　　任何未完成的限价盘，将存于所输入价格的轮候队伍中。

　　增强限价盘

　　增强限价盘最多可同时与五条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍），只要成交的价格不差于输入价格。委托卖出的输入价格不可低于最佳买入价5个价位（或以上），而委买的输入价格不可高于最佳沽出价5个价位（或以上）。

　　任何未完成的增强限价盘，将一概视为限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。

　　特别限价盘

　　特别限价盘最多可同时与五条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍），只要成交的价格不差于输入价格。特别限价盘是没有输入价格的限制，只要委托卖出的价格是等于或低于最佳买入价，又或者委买的价格是等于或高于最佳沽出价。

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第四节 如何交易(2)

　　交易种类

　　自动对盘系统可支援下列交易种类：

　　自动对盘交易

　　自动对盘交易是指当交易所参与者输入委买及委卖价相吻合时，由自动对盘系统自动达成买卖的交易。

　　两边客交易

　　两边客交易是指交易所参与者，以当事人或代理人的身份同时作为买方与卖方所进行的交易。

　　非两边客交易

　　非两边客交易是指两位交易所参与者达成的交易，一方是买方而另一方是卖方。

　　人手交易

　　人手交易是指交易所参与者并非经由自动对盘系统所达成的交易。卖方需负责经由自动对盘系统输入申报有关的交易细节。

　　碎股交易

　　碎股交易是指证券数量少于一个买卖单位的交易。

　　竞价对盘交易

　　竞价对盘交易是指在开市前时段经自动买卖盘配对的竞价盘交易。一般竞价盘的自动买卖盘配对必须按规则第517(1)(a)条进行，期间不得在自动对盘系统输入、更改或取消任何买卖盘。根据规则第517(1)(a)条所订的方法在对盘时段达成的所有交易将被视为在对盘时段开始时达成的交易。

　　开市前交易

　　开市前交易是指在早市前已达成的交易，其中包括在上个交易日达成而未及输入自动对盘系统的交易。

　　有关股票的挂盘及交易资料会通过市场资料传送线路、交易所网址及其它资讯系统向市场及投资者发放。另设有一套新闻系统以中、英文发布监察科、交易所讯息以及上市公司消息，用以加强向交易所参与者及公众人士的资料发布。

　　报价规则

　　每个交易日首个输入交易系统的委买价或委卖价，是受一套开市报价规则所监管。按此规则，首个挂盘若为委买，其价格必须高于或相等于上日收盘价之下24个价位的价格；而首个挂盘若为卖盘，其价格则必须低于或相等于上日收盘价之上24个价位的价格。首个挂盘﹝无论是委买或卖盘﹞，在任何情况下不得偏离上日收盘价九倍或以上。至于非开市买卖盘的报价，则受另一套报价规则和价位表所规限，其中包括委买或委卖的价格不得偏离按盘价九倍或以上。然而，报价规则一般并不适用于竞价限价盘，但竞价限价委买或竞价限价委卖的价格亦不得偏离按盘价九倍或以上。

　　第三代自动对盘及成交系统

　　第三代自动对盘及成交系统是包含四个主要组合 ─ (1) 交易终端机、(2) 多工作站系统、(3) 经纪自设系统 及 (4) 买卖盘传递系统。

　　交易所参与者可选择交易终端机、多工作站系统或经纪自设系统作为交易设施。视乎投资者选用的交易所参与者采用那一种交易设施，他们可透过不同渠道发出买卖盘指示。由交易所开发的买卖盘传递系统可让投资者透过互联网及其它电子渠道 (例如使用参与AMS/3的网络经营商的流动电话)落盘R26;祗有采用多工作站系统或经纪自设系统作为交易设施的交易所参与者才可经该买卖盘传递系统接收买卖盘。

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第五节 开户与交收

　　开户：针对于直接在香港开户的客户

　　证券账户要在联交所买卖证券，投资者必须先跟联交所参与者（经纪）开立证券账户。

　　1） 选择经纪只有联交所参与者方可透过联交所的交易系统为客户买卖证券。根据法例，经营证券、期货或期权交易或提供相关投资意见服务的公司或人士必须持有由香港证券及期货事务监察委员会（证监会）发出的牌照。证券经纪必须在营业地点显明地展示获发的牌照。联交所参与者名录在附件。

　　2）开户证券买卖账户主要有两类：

　　现金账户投资者购入股票后，必须在其与经纪签订的客户协议书（客户合约）所订定的时限内全数缴付买价。

　　保证金账户（孖展账户）

　　投资者若开立孖展账户买卖证券，则购入股票后只须在客户合约订定的时限内缴付买入价的部分金额。孖展账户通常要有抵押品；若抵押品的价值跌至低于指定的借贷比率，经纪可能要求客户提供额外的抵押品（补仓）。如未能补仓，经纪通常有权出售账户内的证券。

　　在选择账户类别前，投资者应先考虑本身的投资策略及财务需要，并了解不同投资策略的风险。

　　3） 申请表及客户合约开立账户时，投资者须填写多份表格并签订客户合约。合约内容主要包括《证券及期货事务监察委员会持牌人或註册人操守准则》规定的风险披露声明。如对合约有任何疑问，投资者应在签约之前提出。

　　证券交收

　　所有联交所买卖均须于T+2日交收。「交收指示的交易」则在双方参与者议定的交收日交收。证券交收程序经由每天进行的多批交收处理程序按时执行，或依付方经纪输入的交付指示即时执行。倘若付方参与者的证券账户内有足够数量的证券，投资者交收指示获投资者账户持有人在经纪或托管商参与者在其指定交收日确认后，便会进行交收，否则，此「投资者交收指示的交易」便会在多批交收处理程序执行或透过输入交付指示进行交收。

　　两种交收方法均容许中央结算系统对参与者的股份账户进行电子记账。在每次多批交收处理程序进行时，付方经纪参与者股份账户内的股份会自动记除，并记存入收取方经纪参与者的股份账户内。付方参与者亦可选择，或按交易对手要求，透过输入交付指示进行即时交收。每项交付指示一经输入，便会即时生效，惟付方参与者的股份账户内必须存有足够的股份供作交收。

　　经纪和托管商参与者的已交收或未交收数额，均可透过中央结算系统终端机即时查询。而投资者账户持有人则可透过「结算通」电话系统或互联网查询。此举有助参与者查察其交收活动。

　　款项交收

　　香港结算为所有以「货银对付」方式交收的交易提供款项交收服务。货银对付即证券与款项同时对付。以「持续净额交收」制度交收的买卖，均以货银对付方式交收。至于「已划分的买卖」，「交收指示的交易」 和「投资者交收指示的交易」，参与者可选择以「货银对付」方式或「无须付款」方式进行交收。如交易以无须付款方式进行交收，参与者会在中央结算系统以外进行款项交收，香港结算并不参与款项交收安排。参与者亦可选择以即时货银对付方式进行交收「交收指示的交易」和「投资者交收指示的交易」。在即时货银对付系统下，香港结算收到香港银行同业结算有限公司的付款确认后，便即时发放有关股票予付款方参与者。

　　参与者须在指定银行开设一个账户，并授权香港结算可于该指定银行账户以电子指示形式存账或扣账。参与者因交收或其他财务 责任而应对香港结算支付或收取的款项，会以账面形式记录于参与者的「款项记账」。交收程序经香港银行同业结算有限公司的结算系统对参与者的指定银行账户作存账或扣账。

　　经纪和托管商参与者可在交收日当天，透过中央结算系统终端机查询其已交收或未交收数额的款项责任。而投资者账户持有人亦可透过「结算通」电话系统或互联网查询这些资料。

　　经纪参与者每一个股份数额经进行持续净额交收后，其有关的款项数额将会互相抵销，只余该名参与者应收或应付的款项净额。香港结算会于每一交收日结束时，向该名参与者的指定银行账户发出直接记存或记除指示进行交收。

　　如「已划分的买卖」、「交收指示的交易」和「投资者交收指示的交易」是以货银对付和即时货银对付方式进行交收，香港结算会以辅助人的身份向有关参与者的指定银行发出电子收付款指示，以完成付款程序。

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第六节 香港主要投行及券商(1)

　　国际投行

　　高盛　Goldman Sachs

　　世界上最早的专业投资银行，由Goldman Sachs先生创办于1861年。高盛以其浓厚的企业文化著称，在100多年的历史上一直坚持投行主体战略，很少涉足商业银行、零售经纪等领域(但并非完全不涉足)，是华尔街投行之首。值得注意的是，最近几年高盛的老大地位被摩根士丹利严重动摇，去年丢掉了全球销售额第一的宝座，在中国又屡次被大摩超过。在商业银行和投资银行日益整合的今天，没有商业银行传统的高盛能否再续辉煌，是投行界一致关注的话题。

　　摩根士丹利 Morgan Stanley

　　绰号“大摩”，原摩根财团下属的投行，但现在摩根财团早已瓦解，大摩与JP摩根并无特殊关系。1933年美国规定投资银行和商业银行必须分开，大摩才成为纯粹投资银行，历史上一直紧追高盛，去年已经夺去第一把交椅。摩根士丹利是对中国市场动手最早的投行之一，是中金的大股东。摩根士丹利几年前收购了美国最大的证券经纪公司--添惠(Dean Witter)，但证券经纪业务并没有与其原有业务融合，而且不久前刚刚经历高层震荡，未来几年的前景很难预料。

　　JP摩根 JP Morgan

　　原摩根财团下属的商业银行，早在1989年就被美国政府特许从事投资银行业务。2001年由于经营不善，遭遇危机,与大通银行合并。随着美国放松投资银行业务管制，JP摩根逐渐发展为类似于德意志银行、瑞士银行的“全能银行”，下属的Bank One也是著名银行品牌。JP摩根还是美国最大的资产管理公司，许多著名的基金经理都出自JP摩根旗下。

　　瑞士银行UBS

　　简称“瑞银”，瑞士银行是欧洲最大的全能银行之一，其投资银行部门主要是瑞银华宝(Warsburg)，原为英国华宝集团的投资银行。瑞士银行主要以其强大的商业银行部门著称，在美国市场不是主流投资银行，在中国证券领域也没有太大动作。可以肯定的是，瑞士银行会不断发展利润丰厚的投行业务，向JP摩根、德意志银行靠拢。

　　德意志银行 Deutsche Bank

　　简称“德银”，全世界最著名的全能银行，其商业银行和投资银行业务都非常强大，但似乎并不具备典型的美国投资银行的证券分析、证券经纪和咨询功能(当然，它肯定有这些部门，但并不被华尔街重视)。德意志银行的投行业务还是以欧洲为主，很少听说它担任美国大企业的主承销商。中国是德意志银行重点开发的新市场，不过目前似乎还是以商业银行为主。

　　美林证券 Merrill and Lynch

　　全世界最大的散户证券经纪商，依靠散户投资的浪潮起家，其证券分析和咨询部门是全世界最强的。严格的说，投资银行并不是美林的主要业务，但随着其“第一证券经纪人”地位的巩固，其投资银行业务也越做越大，仅次于高盛、大摩等传统投行。但是，美林的投资银行和证券经纪两个主要部门的利益冲突也日益积累，大客户与散户的利益很难兼顾，在投资银行与证券经纪及咨询业务日益分离的今天，美林也面临着难以预料的挑战。

　　美洲银行 Bank of America

　　美国近年来发展最迅速的商业银行，主要是依靠一系列的收购获得超级银行的地位。随着美国不再禁止商业银行经营投资银行业务，它的投行部门也迅速发展起来。值得注意的是，今年美洲银行刚刚成为中国建设银行的大股东，并准备在中国进一步加强投资。它在中国展开大规模投行业务也不会太遥远。

　　瑞士信贷第一波士顿　CSFB

　　简称“瑞信”或“瑞信一波”，瑞士信贷银行与第一波士顿投资银行的结合，是典型的欧美合作产物。在中国，它的名气很大，但是真正的业务开展不多，给人们留下最深刻的印象恐怕是它招聘条件的苛刻，甚至远远超过了高盛、大摩等排名更靠前的投行。必须指出，瑞士信贷银行与瑞士银行没有直接联系，而CSFB仅仅是瑞士信贷银行的一个部门而已。

　　雷曼兄弟 Lehman Brothers

　　2004年被评为“在欧洲最受欢迎的投资银行”，但其总部在美国，地位次于高盛、大摩，与美林、所罗门美邦(现在已经瓦解)处于差不多的等级。雷曼兄弟主要从事固定收益和兼并重组业务，在投资银行传统的股票发行领域却建树不多。它在中国的业务开展比较迟缓，目前主要进攻的是日本和香港市场，虽然在北京也有分部，但并没有听说什么大的动作。

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第六节 香港主要投行及券商(2)

　　花旗全球投资银行 Citigroup Global

　　花旗集团是全球最大的商业银行之一，上个世纪90年代与著名的旅行者集团合并，得到了著名的“所罗门美邦”投资银行。但是所罗门美邦命运多舛，由于受到美国司法机构要求投资银行和证券分析机构分离的压力，于今年夏天分解为“花旗全球投资银行”和“日兴所罗门美邦证券公司”两部分，成为世界各大投行中第一个真正做到与证券分析业务完全分离的。这也预示着投资银行与商业银行靠拢、与证券经纪及咨询行远离的趋势。花旗的投资银行在中国发展很不理想，根本无法与高盛及大摩相比，前途很难预料。

　　本土投行及券商

　　中银国际证券有限公司

　　被誉为网上零售证券业的翘楚，提供多元化的本地及海外证券电子交易渠道，并设有专业的客户服务队伍及互动式电话理财热线。方便的交易途径及完善的客户账户管理，让投资者可随时随地使用及查询账户的有关资料。此外，投资者亦可透过一个综合账户，轻松地管理多个市场、多种货币及不同种类的投资产品。所有资料会清晰详尽的列于日结和月结单上，简明易懂。中银国际证券有限公司旨在透过保安完善的技术平台，为客户提供符合全球化投资需要的优质服务。中银国际证券有限公司由中银国际控股有限公司(中国银行的全资附属公司)全资拥有及管理。

　　中银国际中国银行的全资附属公司，拥有中国最知名的银行品牌。中银国际是中国成立最早的投资银行，在境外规范经营二十余年。现已成为中国背景投资银行在境外拥有最强投资银行专业队伍、最大独立国际配售网络、管理资产最多及最为国际化的全功能投资银行。

　　大福证券集团有限公司

　　新创建集团有限公司的附属公司。新创建集团有限公司是新世界发展有限公司之基建及服务旗舰，业务遍及香港、中国内地及澳门。大福证券成立于1973年，管理客户资产超过500亿港元，连续八年获国际及香港专业机构，包括《金融亚洲》(FinanceAsia)、《亚洲货币》(Asiamoney)、《欧洲货币》(Euromoney)　和《资本杂志》评为「香港最佳证券商」。

　　工商东亚

　　工商东亚成立于1998年，是由中国工商银行和东亚银行携手收购国民西敏证券的亚洲区证券银行业务而成立的合资投资银行，由中国工商银行控股。目前，工商东亚在资本市场的业务已涵盖了主板上市、创业板上市、股票配售与供股、合并及收购等多个领域。4年来，工商东亚为各行业的公司主承销股票发行总值超过10亿美元，成为香港主板和创业板最活跃、最成功的投资银行之一。

　　恒丰证券有限公司

　　香港主要华资经纪行之一，由张华峰先生于1980年创立，一直以“稳健中求成长”为方针，在旺市中不莽进，于逆景里求突破。集团业务稳步发展，由最初仅有四名职员，拓展至目前于本港拥有4间分行及80多名员工。　时至今日，恒丰证券由拥有超过30年丰富经验的专业人士管理，为万余个本地几海外的机构及个人客户提供证券经纪及其他有关金融服务。基于专业实干及诚恳待客之作风，深受各界的信赖，恒丰证券于本港股票市场的占有率不断上升，并挤身本港最大华资经纪行之列。

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第七节 证券品种

　　在香港，股本证券即一般所指的股票，大致可分为普通股及优先股。大部份在联交所上市的股本证券均为普通股，且占成交量的主要部份。

　　普通股和优先股都是一间公司发行给公司股东的股票。普通股持有人乃公司股东，有投票权利。至于派息则由公司议定，并非必然。就算公司当年录得利润也未必一定宣布派息。

　　优先股持有人可优先在普通股股东前获得分配已议定股息的权利。优先股股东并无投票权，但可收取固定的股息﹝惟股息不会因公司利润增加而提高﹞。假如公司不幸清盘，优先股股东可在普通股股东前﹝债权人之后﹞获得财产分配。分红优先股股东可在利润许可情况下收取红利。至于累积优先股股东，若该年无息可派，持有者应收取的股息将累积至公司有息可派时，一次性派发。而除了股本证券之外，香港股市还有以下一些证券品种。

　　债务证券

　　在交易所上市的债务证券主要是债券和票据。债务证券指公司或政府﹝发债机构﹞发行的借据，发债机构会在到期日偿还本金。债券或票据持有人是发债机构的债权人而非拥有人。

　　债务证券持有人会在债券或票据到期前定期获得发债机构缴付的利息﹝息票﹞作为回报。债券或票据的利率可以是定息或浮息的。

　　举例如由香港金融管理局发行的外汇基金债券或香港按揭证券公司发行的债券。

　　单位信托/互惠基金

　　单位信托/互惠基金向投资者发行基金单位，把投资者的资金集合一起投资在不同类型证券的投资组合。

　　根据《证券条例》，单位信托指任何安排，而其目的或效果是提供设施，使人能以信托受益人的身分分享由取得、持有、管理或处置证券或任何其它财产而产生的利润。

　　交易所买卖基金

　　交易所买卖基金是一种单位投资信托基金，其投资组合的表现紧贴其成份股的价格及回报。交易所买卖基金有特定的投资主题和增发及赎回机制，而且可以和一般证券一样在交易所买卖。

　　正如股本证券一样，投资者可于交易所开市时间内买卖此类基金。大户及机构投资者可透过新增及赎回机制以现金或有关证券换取特定数量的交易所买卖基金（该数量谓之「新增单位」），或把特定数量的交易所买卖基金赎回跟投资组合比重相约的成份股。

　　在交易所上市的盈富基金便是其中一例，此基金之投资表现紧贴恒生指数。

　　认股权证

　　在交易所挂牌买卖的权证主要分为两类：股本认股权证及衍生认股权证。股本认股权证附有可以约定的价格认购由发行人或其任何附属公司所发行的股本证券的权利。在香港上市的股本认股权证一般为美式，即持有人可在到期前的任何一个交易日行使该权利；而欧式认股权证只容许持有人在到期当天行使其权利。股本认股权证发行日起计，可以是一至五年期。认股权证发行人有责任在收到行使金额后交出有关证券。衍生认股权证是由上市公司以外的第三者所发行。这类认股权证可兑换现金或证券，可以是认购或认沽权证。发行衍生认股权证不一定以股本证券作资产，其它资产如货币及期货也可。在一九八九年，首批衍生认股权证在本交易所上市。

　　牛熊证

　　牛熊证是牛证(看好后市)和熊证(看淡后市)的合称，是一种反映相关资产表现的结构性产品。被视为权证衍生品的牛熊证，也是一种具有杠杆作用的投资产品，投资者只需投入相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现。投资者可以持有牛熊证至到期日也可以在到期日之前沽出。

　　牛熊证与权证最大的不同，就是它有强制赎回机制。以与股份挂钩的牛熊证为例，若牛熊证在最后交易日完结前的任何交易日内，其相关资产的现货价触及或超越牛熊证的赎回价，发行商必须实时收回牛熊证。简单来说，强制赎回机制会在正股价等于赎回价、高于牛证的赎回价或低于熊证的赎回价时执行。

　　股票挂钩票据

　　购入股票挂钩票据时，投资者已等同间接沽出正股的期权。若正股价格变动正如投资者所料，他便可赚取主要来自沽出期权所得期权金的预定回报。如变动与投资者的看法背道而驰，则可能要蚀掉部分甚至全部本金，又或只收到价值少于投资额的正股。在港交所上市买卖的股票挂钩票据分看涨、看跌及勒束式三种，投资者可按本身对正股价格走势的看法而选择。简单来说，投资者如看好正股可选择「看涨」票据；相反，如看淡正股可选择「看跌」票据；若认为正股会在若干水平徘徊可选择「勒束式」票据。

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第八节 股票指数

　　恒生指数

　　恒生指数，由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价格趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969年 l1月24日首次公开发布，基期为1964年7月31日，基期指数定为1000。恒生指数的成份股具有广泛的市场代表性，其总市值占香港联合交易所市场资本额总和的70%左右。为了进一步反映市场上各类股票的价格走势，恒生指数于1985年开始公布四个分类指数，把33种成份股分别纳入工商业、金融、地产和公共事业四个分类指数中。

　　恒生指数成份股的选取原则如下：

　　(l)按股票市值大小选择，必须位于占联交所所有上市普通股份总市值90%的排榜股票之列(市值指过去12个月的平均值)。

　　(2)按成交额大小选择，必须位于占联交所上市所有普通股份成交额 90%的排榜股票之列(成交额指过去24个月的成交总额)。

　　(3)必须在联交所上市满24个月以上。

　　根据以上标准初选出合格股票后，再按以下准则最终选定样本股：

　　(l)公司市值及成交额之排名。

　　(2)四个分类指数在恒生指数内各占的比重需大体反映市场情况。

　　(3)公司在香港有庞大业务。

　　(4)公司的财政状况。

　　恒生指数计算公式是：

　　现时指数=(现时成份股的总市值)/(上市收市时成份股的总市值)×(上日收市指数)

　　国企指数

　　国企指数，又称 H股指数，全称是恒生中国企业指数，也是由香港恒生指数服务有限公司编制和发布的。该指数以所有在联交所上市的中国 H股公司股票为成份股计算得出加权平均股价指数。设立恒生中国企业指数的目的，是要为投资者提供一个反映在香港上市的中国 H股企业的股价表现的指标。该指数的计算公式与恒生指数相同。国企指数于1994年8月8日首次公布，以上市 H股公司数目达到10家的日期，即1994年7月8日为基数日，当日收市指数定为1000点。指数追溯计算至1993年7月15日，亦即首家中国企业在联交所上市的日期。

　　红筹股指数

　　红筹股指数，指香港恒生指数服务有限公司编制和发布的恒生红筹股指数。该指数于1997年6月16日正式推出，样本股包括32只符合其选取条件的红筹股，而非所有红筹股。指数以1993年1月4日为基日，基日指数定为1000点。红筹股指数成份股选取标准是：

　　(1)内地国有机构、省市单位直接或间接持有该红筹股不少于三成半权益。

　　(2)在联交所上市满12个月。

　　(3)被内地国有机构、省市单位或有关机构收购满12个月。

　　(4)在过去一年内，除非公司停牌交易，否则不可超过20个交易日无成交。

　　(5)不是国企H股。

　　恒生红筹股指数的计算公式与恒生指数相同。

　　恒生中国H股金融行业指数

　　恒生中国H股金融行业指数（H股金融指数）由恒指服务有限公司（恒指服务）编纂，于2006年11月27日推出。H股金融指数包括所有在恒生中国企业指数（国企指数）内，根据恒指服务的股票分类系统被分类为「金融」类别的股票。H股金融指数是其中一个领先指标，反映在香港上市的内地金融股的表现。

　　新华富时中国25指数

　　新华富时中国25指数代表25只在香港联合交易所有限公司(联交所)买卖，并被海外投资者广泛追踪的主要中国企业的股票表现。新华富时中国25指数由新华富时指数有限公司编制，该公司是富时指数集团(富时)与新华财经有限公司的合资企业。

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第一节 投资理念的区别

　　由于两个市场参与者和市场的开放程度不一样，两个市场差别最大的地方还是在于投资理念。近年来A股市场发生翻天覆地的变革，积极吸取国外的经验，但在投资理念上缺乏一定的理性思维，仍未摆脱政策市及消息市的阴影，大多数投资者仍旧崇尚的是政策与消息面主导股市，很少关注境外市场的变化。

　　而港股市场属于国际化市场，海外基金以及市场游资介入较多，与全球经济及金融市场紧密相连，除本地因素之外，多数时候还需“眼观六路，耳听八方”，参考其他地区股市的变化。因此，投资者相对较为理性，主要着重于基本面分析。

　　
　　 比较项目


　　 港股


　　 A股


　　

　　

　　 交易规则


　　 T+0，当天买卖次数无限制


　　 T+1


　　

　　

　　 交易手段


　　 网上交易为主，可电话委托


　　 基本相同


　　

　　

　　 股票透支


　　 可透支，当天买卖不计息，隔夜收息


　　 无


　　

　　

　　 交易品种


　　 品种丰富，股票、恒指期货、期权、认股权、对冲基金


　　 品种较单一，股票、基金、权证


　　

　　

　　 涨跌幅度


　　 无涨跌幅限制


　　 有


　　

　　

　　 卖空交易


　　 股票、期货、期权、认股证举可实行卖空获利


　　 (“直通车”禁止买空卖空)


　　 认沽权证


　　

　　

　　 流通深度


　　 自由体系市场，国际游资自由进出，交易活跃


市场相对封闭


　　

　　

　　 新股认购


　　 券商提供1:9融资额度，中签率高，基本人手一份


　　 (“直通车”禁止融资融券)


　　 中签率比较低，券商不提供融资额度


　　

　　

　　 派息情况
优质公司众多，公用股、地产股及银行股派息普遍较高，最高年息可达4.8%以上


　　 优质公司相对较少，市盈率高，股东回报率偏低，派息不稳定


　　

　　

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第二节 常用术语和其他交易中的区别
[SIZE=+0]www.hexun.com [SIZE=+0]2007-09-25 03:02
　　1）港股的交易成本和投资港股的参考指数

　　港股的交易费用单边总共为3.6‰。其中，佣金2.5‰、股票印花税1‰(最低1港元)、投资者赔偿征费0.02‰、证监会交易征费 0.05‰、联交所交易费0.05‰、香港结算公司结算费0.02‰(最低2港元，最高100港元)。

　　A股印花税3‰，外加佣金等其他费用，约为港股交易费用的1.6倍。

　　“直通车”实行印花税1‰，佣金2.5‰，单向税率合计3.59‰。

　　投资者应看重恒生指数。它是一个模拟投资组合，每一成份股所占投资比重，是按其市值比例分配的，所以更具参考价值。

　　2) 港股的交易时间

　　周一至周五，早市是上午10:00～12:30，午市是下午2:30～4:00；周六、周日及香港公众假期休市；遇台风及黑色暴雨警告讯号可能暂时休市。

　　3) 港股的交易单位

　　根据每间上市公司的不同，其交易单位也存在差异，有的是100股一手，也有的是400股一手，并非完全一样。

　　4) 价格最小变动单位

　　香港称为“最低上落价位”。由于港股股价的差别很大，从几百港币到几分，所以香港采用的是差异化的价格最小变动单位。

　　5） 港股的即时行情不免费

　　除非你开户，否则香港的证券公司一般不提供免费的信息和操盘系统。从目前来看，金融数据软件WIND系统、财华软件、华富财经等都可以看到当日或者前日的港股信息，但看不到即时行情。目前，“居于中国内地之个人用户”在2007年1月1日至2008年6月30日期间的折扣后月费为80港元。

　　6） A股对H股的溢价率高

　　截至9月6日，45只A+H股中，A股对H股的平均溢价率为50％。不少投资者认为，同样一家上市公司在两地市场的价格理论上应该一致。那么，H股的价值就被低估了。其实不能这么选择股票。港股的买卖方式、炒作资金的投资风格，和A股完全不同。此外，每只A+H股在两地的市值完全不同。如果认为A股价为100 元，H股必然上涨到100元，那么吃亏的只有你自己。

　　7） 港股的新股和A股比较

　　香港的新股投资与A股有所不同，经纪公司提供孖展服务，融资额度为1∶9。(即用一定量的保证金投资股市，以小搏大。比方说你投入3万港元，通过孖展，你可动用的资金会是30万港元，这样就起到了放大的作用。)这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理孖展，中签率高，获益丰厚。

　　“直通车”暂时还不可投资新股和融资融券。

　　8） 庄家的概念

　　“庄家”在香港期货期权市场流通量提供者的角色。他们主要为市场提供流通量及参考价格，令期权买卖更容易，价格透明度更高。

　　内地常称的“庄家”则是指通过非法操纵股票价格获利的机构或个人。这在香港被称为“小股庄家”。

　　9）表达差异来源

　　香港的中文表达方式和内地有较大差异，主要来自英文、粤语和简体繁体间，部分文件只有英文版本。

　　

　　

　　 港股和A股术语对照


　　

　　

　　 港股


　　 A股


　　

　　

　　 做好


　　 做多


　　

　　

　　 做淡


　　 做空


　　

　　

　　 好友


　　 多方


　　

　　

　　 淡友


　　 空方


　　

　　

　　 裂口


　　 跳空


　　

　　

　　 垃圾股


　　 ST股


　　

　　

　　 落后股


　　 补涨股


　　

　　

　　 质差股
　 绩差股

亦汐

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在车上好久了

沿途的风景不错吧

下雨天